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傳統玩法PK新玩法 新三板股權激勵千姿百態

來源:互聯網發布時間:2015-08-18 15:49:02

今年以來,新三板發布股權激勵計劃或其他激勵方案的公司接近70家,涉及種類10多個,玩法可謂層出不窮。新三板智庫負責人邱毅告訴《金證券》記者,各家公司選擇的股權激勵方案都有自己的考量,但確實不是每一種方

 今年以來,新三板發布股權激勵計劃或其他激勵方案的公司接近70家,涉及種類10多個,玩法可謂層出不窮。

 

新三板智庫負責人邱毅告訴《金證券》記者,各家公司選擇的股權激勵方案都有自己的考量,但確實不是每一種方案都能發揮股權激勵的實質作用。

 

四大傳統玩法

 

限制性股票和期權是傳統的股權激勵方式,但眼下定向增發、員工持股計劃也被頻頻采用,被稱為新三板股權激勵“四大傳統玩法”。

 

以定向增發為例,它主要分為兩種,一是直接向符合條件的員工進行定增。這種情況大多發生在向少數管理層及核心員工進行股權激勵時,如7月16日發布股權激勵計劃的意歐斯。

 

另一種是通過設立有限合伙企業的持股平臺完成定增。由于可以隨時調整激勵對象和股份,且實施的員工范圍比較廣,這個方式最近被一些掛牌公司使用。如8月12日發布股權激勵計劃的思普潤,設立了“青島嘉灝管理咨詢企業”的有限合伙企業,思普潤大股東于振濱為有限合伙企業的普通合伙人,納入股權激勵范圍的員工為有限合伙人。公司通過定增向有限合伙企業發行500萬股。


“相當于公司拿出一部分股票設置一個股票池,股權激勵就在這個股票池中進行,今后不管股權激勵怎么變動,都不會影響池子之外其他股東持有股份的情況。方案在設置上比較成熟,也比較穩定可靠。”新三板智庫負責人邱毅告訴《金證券》記者。

 

值得一提的是,期權被認為是現階段新三板市場上最沒有意義的股權激勵辦法。

 

所謂期權,是指公司授予激勵對象在未來一定期限內以預定的價格和條件購買本公司一定數量股票的權利。“這個有對賭的性質在里面,公司發展好、達到業績要求才有意義,否則就是竹籃打水一場空。”國泰君安新三板業務人士說。

 

換個馬甲發獎金

 

統玩法之外,今年以來新三板又多了一些非主流的激勵方式,例如虛擬股權、股份增值權和激勵基金等。

 

6月5日,金冶源發布了一份虛擬股權激勵方案,表示將授予被激勵對象一定數額的虛擬股份,被激勵對象不需出資而可以享受公司價值的增長,利益的獲得需要公司支付。

 

在這份股權激勵方案中,金冶源還推出了一個虛擬股權授予數量的公式,即“虛擬股權的初始授予數量=基準職位股數×能力系數×本司工齡系數”、“虛擬股權的最終授予數量=虛擬股權的初始授予數量×績效考核系數”。

 

不過,接近金冶源的券商人士表示,“其實就是把發獎金的形式換了個馬甲。”

 

股份增值權、激勵基金其實和虛擬股權一樣,也都是換湯不換藥的玩法。股份增值權是指激勵對象不實際買賣被激勵的股權,可以通過模擬認購的方式獲得激勵股權的分紅。激勵基金則是公司業績達到一定標準時,按照一定比例拿出一部分利潤設置激勵基金,分次發給激勵對象。

 

“這些玩法其實都有一個關鍵共同點,就是管理層不愿意和下面分享股權。”上述券商人士一言以蔽之。

 

杠桿激勵、1元轉讓

 

在激勵方面,有一些公司還采取了杠桿激勵、1元轉讓等形式。

 

例如凌志軟件。公司在股權激勵公告中稱,首期員工持股計劃募集資金總額不超過4000萬元,鎖定期24個月,存續期36個月。公司控股股東及其他8名股東向員工持股計劃提供無息借款支持,借款部分與公司員工自籌資金部分的比例不超過3:1;在設置了公司業績在2015年、2016年同比增長不低于10%的公司業績考核指標同時,控股股東承諾員工自籌資金部分收益率不低于12%,不足部分將給予現金補償。

 

還有一些新三板掛牌公司上演了1元/股的轉讓戲碼,如安威士、天加新材、百特萊德、寶特龍等。這些公司沒有公開說明這一做法是否為了股權激勵,但業內人士均認為,由于低價協議轉讓、且認購者大多為公司內部人士,所以基本上可以看做是變相激勵。

 

“金手銬”成色不一

 

新三板智庫負責人邱毅向《金證券》記者介紹,新三板掛牌公司選擇什么樣的股權激勵計劃大多有自己的特殊考量,例如為了留住人才、減少稅項、方便今后管理等。“有的公司股權激勵很成功,員工情緒很高,有的公司就是僅僅走個過場,起不到真正的激勵作用。”

 

申萬宏源新三板人士認為,其實股權激勵計劃沒有什么好和壞之分,關鍵還是要看公司自己的需求。他承認,由于監管部門對新三板股權激勵方案的監管和審批不像主板那么嚴格,現在的股權激勵方案在實施過程中十分靈活和多樣。

 

對被譽為“金手銬”的股權激勵,很多新三板公司老總并不十分理解其真正的作用,大多由機構建議和操盤。另外,不少新三板公司員工對公司實施的股權激勵方案似乎并不滿意。例如,有接受采訪的員工坦言,更期待的是可以自己持有股票,而不是通過有限合伙或者資管計劃等間接持有。

 

此外,南京一家新三板公司負責人解釋,很多新三板公司由于是創業型企業,都面臨一個問題,就是人才年齡層很輕,流動很頻繁。“這個導致我們有的時候想和員工分享股權也很難進行,因為人員流動性實在太大。”

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